稳定币市场再起波澜！

在全球都密切关注和推进稳定币支付合规框架形成之际，香港抢先在美国之前通过了稳定币监管法案，这标志着香港在虚拟资产监管领域迈出里程碑式的一步。

香港《稳定币条例草案》通过三读，年底前可申请

5月21日，香港立法会正式三读通过《稳定币条例草案》（以下简称“《草案》”）。按照当前的进度，预计今年年底前，机构可向金管局申请成为合规稳定币发行商。

香港特区政府表示，欢迎立法会通过《草案》，以在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融创新。

据悉，《草案》实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。

根据《草案》相关的定义和范围，稳定币指符合以下特征的加密保护数码形式价值：

香港的稳定币监管制度着重于与法币挂钩的稳定币而非其他类型的稳定币（例如与黄金或其他资产挂钩的稳定币），其明确将稳定币定位为“支付工具”而非证券，推动其在支付、跨境转账等场景的应用，助力Web3生态发展。

更为关键的是，《草案》进一步表明了持牌人必须满足的最低标准：申请方须满足资本充足性（最低实缴资本2500万港元），符合储备资产管理（与流通稳定币面值等值的高流动性资产）及赎回（无附加条件赎回权）等方面的规定。

除此之外，申请方还须符合一系列打击洗钱及恐怖分子资金筹集、风险管理、披露规定及审计和适当人选等要求。金融管理专员会适时就制度的详细监管要求作进一步咨询。

香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇表示，稳定币条例秉持“相同活动、相同风险、相同监管”的原则，以风险为本，致力打造稳健的监管环境。稳定币条例的出台，不仅符合国际监管要求，也为香港的虚拟资产市场提供稳定的基础。

值得注意的是，香港金管局在此前启动的“数码港元+”项目中，提出将探索代币化存款与稳定币的协同创新。

美国《GENIUS法案》通过投票，将进入参议院全体表决

就在香港通过《草案》之前，无独有偶美国参议院几经波折地通过了《GENIUS法案》的程序性投票，法案即将进入参议院全体表决。

据报道，《GENIUS法案》在“辩论终结表决”（Cloture Vote）中以66票对32票顺利通过，获准在未来几天进行参议院全体表决。若最终通过，法案将送交总统川普签署，可能成为其第二任期内首部正式生效的加密货币监管法案。

《GENIUS法案》旨在建立一套监管稳定币的制度，其计划允许稳定币由存款机构或符合特定监管标准的州级发行机构发行，要求其以美元或短期美债持有100%准备金；每月公开准备金组成；市值超过500亿美元时接受审计；设立多项消费者保护条款，例如禁止虚假宣称政府担保。除此之外：

1、法案将“支付稳定币”定义为用于支付或结算、可按预定固定金额（如1美元）赎回的数字资产。发行方需为每发行1美元稳定币持有至少1美元的合规储备。发行方仅可将储备资产用于特定活动，包括赎回稳定币、作为回购和逆回购协议的抵押品等。

2、稳定币可由银行和信用社（通过子公司）或非银行机构（不限于金融企业）发行，各类发行主体均需向相应的联邦监管机构注册（监管机构根据主体类型，由联邦银行业监管机构之一担任）。监管机构将评估发行方是否满足基线要求。

3、选择联邦监管体系或流通中稳定币超过100亿美元的银行或非银行发行方，将由其所属银行或信用社的监管机构进行监督（非银行发行方由货币监理署OCC监督），监管机构将评估发行方的财务状况、对机构及金融体系安全稳健性的风险，以及风险管理系统。所有联邦监管体系下的稳定币发行方，均需向其主要联邦监管机构提交报告，并可能接受监管机构的检查。

4、流通中稳定币不足100亿美元的非银行发行方可选择州监管体系，但需经财政部长、美联储主席和联邦存款保险公司主席认定，该州监管制度与联邦制度“实质相似”。若其规模超过该阈值，需转为联邦与州监管机构共同管理的联邦监管体系，除非获得联邦监管机构的豁免。

5、州监管机构对所有州发行方拥有“监督、检查和执法权”，但法案允许州监管机构将这些权力让渡给美联储。法案还允许美联储或OCC在“异常紧急情况”下对州发行方采取执法行动。

6、对于仅依赖算法或数字资产维持价值的算法稳定币，法案要求监管机构密切监控，而非直接禁止，为未来进一步研究留出空间。

在5月初的表决中，因为监管权的分配问题以及未明确交代反洗钱机制与消费者保护原则，《GENIUS法案》曾遭否决。彼时，共和党主张联邦优先，允许合规稳定币发行商直接向联邦申请牌照；民主党则坚持保留州监管权，尤其要求各州对外国发行稳定币保留审查权。一位参与法案起草的匿名人士指出，民主党试图通过扩大州权，限制特朗普家族等“特定人物”涉足加密资产。

经过半个多月的推进，民主党部分议员近日表示，经过修改法案已取得重大进展。然而长期批评加密货币的参议员伊莉莎白·华伦（Elizabeth Warren）仍公开反对《GENIUS法案》，并表示：国会没有理由通过一项会加剧川普贪腐的加密货币法案。但目前来看，《GENIUS法案》的彻底通过只是时间问题。

作为美国首个全面的联邦稳定币监管法案，稳定币法案意义重大。此前，稳定币和加密货币长期游走在法律灰色地带，发展缺乏明确指引。该法案旨在建立清晰监管框架，筑牢稳定币市场合法性与安全性，将巩固美元在数字金融领域的核心地位。

稳定币热潮或将到来，监管有利于市场发展

稳定币，是一种通过与法定货币、贵金属、大宗商品或资产组合等基础资产挂钩来提供价值稳定性的加密资产，主要目标是消除许多加密货币所特有的波动性，为用户提供可靠的结算、价值存储和投资工具。

但由于币值趋于稳定，稳定币本质是核心定价工具，不用于炒作、也多无官方机构限制、全球可采用，这也给稳定币出圈跃升为全球化货币奠定了基础。因此，稳定币通常被视为传统金融与加密货币之间的桥梁，它有潜力促进更快、更便宜的交易，同时降低价格波动和相关风险。

过去几年，全球范围内掀起了稳定币热潮，这一趋势或将因监管落地而愈发明显。2017年，全球稳定币的总流通量仅仅不到10亿美元，发展如今，全球稳定币市值已近2500亿美元。而全球加密市场也从不足万亿，稳定币显然从狭小的边缘市场走到了主流的视野中。据花旗估计，稳定币市场到2030年可能达到1.6—3.7万亿美元规模。

全球范围内，稳定币监管一直处于探索阶段。关于稳定币的监管美国并非走在前列，实际上，早在美国之前，欧盟就推出了加密资产市场（MiCA）法案。除美国、欧盟外，香港、新加坡、迪拜、日本都已涉及稳定币监管，也是稳定币监管的领先者。

而此次香港率先通过《草案》，标志着其在全球虚拟资产监管领域迈出关键一步，不仅填补了法币挂钩稳定币的监管空白，更通过明确规则平衡金融创新与风险防控。香港通过立法明确稳定币的跨境监管规则，并预留与国际监管互认的空间，也可能为其他司法管辖区提供范本。

一方面，《草案》的通过将会减少稳定币市场的不透明性和潜在风险，为投资者提供更安全的交易环境。而这也将吸引更多传统金融机构以及投资者加速入场，推动其布局合规的稳定币相关产品，带动市场流动性增长。

另一方面，监管的出现意味着市场集中化和合规成本的上升，但也意味着稳定币产品与传统金融产品的合规交互，虚拟资产与传统金融体系的融合深化，促进其在跨境支付、贸易融资等创新领域的发展。

总而言之，香港《稳定币条例》的通过，既是应对虚拟资产风险的必要举措，也是巩固其国际金融中心、争夺全球数字金融中心地位的战略布局。通过构建高标准监管框架，香港不仅增强了市场信心、吸引全球资源，更可能引领国际监管协作与技术创新。未来，稳定币条例的实际执行效果、国际认可度及对新兴技术的包容性，将决定香港能否真正成为稳定币生态的核心枢纽。