加密货币是目前最不稳定、波动性最大的行业之一。对于像Coinbase这样的加密货币公司来说，情况也是如此。

例如，Coinbase 7月31日召开的2025年第二季度财报电话会议显示，该公司在创新、合规和弹性之间走着一条狭窄的道路。

一方面，该公司录得15亿美元的战略投资未实现收益，其中包括其持有的Circle股份，以及3.62亿美元的加密资产持有量增长。另一方面，该加密平台的核心交易收入环比下降39%，反映出波动性减弱、散户情绪减弱以及稳定币对费用结构的刻意调整。

Coinbase领导层还利用投资者电话会议宣布，未来几个月将为美国用户推出预测市场和代币化股票。但最大的亮点在于构建稳定币支付并赢得机构信任。

Coinbase首席执行官兼联合创始人Brian Armstrong在与分析师的电话会议中表示：“我们认为支付是加密货币的下一个重要用例，并相信经济中大多数支付最终都将在稳定币轨道上运行。”

值得注意的是，稳定币收入增长12%，达到3.32亿美元，这得益于Coinbase产品中USDC平均余额增长13%。USDC在平台外的使用量也大幅增长，Coinbase将这一增长势头部分归功于其奖励计划的延长以及在商业和支付领域日益普及的采用。

该公司股价在盘后交易中下跌了约8%。

支付基础设施获得发展动力

Coinbase在加密货币领域的雄心远不止托管和交易。第二季度，Coinbase推进了多项举措，旨在让稳定币融入日常金融生活，其中包括将USDC纳入Shopify平台的实时支付选项，让商家能够以极低的费用接受与美元挂钩的加密货币，并实现即时结算。

今年6月，Coinbase推出了Coinbase Business产品套件，提供用于加密货币发票、商户支付和定期结算的即插即用工具。Coinbase One Card是一款面向消费者的借记卡产品，与USDC余额挂钩并提供奖励激励，也已推出。

在总收入下降26%、交易收入下降39%的情况下，Coinbase的订阅和服务部门仅下降了6%。该类别占其净收入的近一半。

Coinbase预计第三季度订阅和服务收入将在6.65亿美元至7.45亿美元之间，这主要得益于稳定币市值和采用率的进一步增长。值得注意的是，7月份USDC市值创下了历史新高，但具体数字尚未披露。

Coinbase正在开发的第2层基础设施Base Chain现在也支持稳定币支付的实时结算。

Coinbase第二季度的业绩也反映出机构兴趣日益增长，尤其是通过其Prime Financing部门和托管服务。

托管资产规模达到创纪录的2457亿美元，Coinbase为持有BTC的前十大上市公司中的八家提供托管服务。该公司在加密货币ETF托管市场中占据超过80%的份额，进一步巩固了其机构品牌地位。

将加密货币从投机转变为消费

尽管前景光明，挑战依然存在。Coinbase的稳定币增长仍然部分依赖于收益激励，而这可能无法长期持续。交易量（尤其是散户交易量）持续下降，而整个加密货币市场仍在从2022-2023年的声誉受损中恢复。

此外，该公司正在应对3.08亿美元数据盗窃事件的后果，该事件影响了第二季度的运营成本，尽管Coinbase自愿向客户提供补偿，但可能会引发声誉或监管审查。

随着USDC交易量的上升、Base Chain的扩展以及Coinbase Business和Shopify集成等以商业为中心的产品的普及，该公司正在推动加密货币不再是赌场，而是现代金融的连接组织的愿景。