11月26日消息，HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding（丁肇飞）指出，Circle股价收于70美元上方，较298美元最高点跌去四分之三，即便第三季度7.4亿美元营收超预期仍持续下跌，核心源于市场对其未来增长的担忧。

市场顾虑集中在三点：USDC储备（购债等）收入占比超96%，减息周期下收益将下滑；营运费用攀升，与Coinbase合作带来高额分销成本；12月将迎来1.88亿股（占总股本82.8%）解禁，早期低持仓成本或引发抛售潮。

尽管Circle通过Arc公链、跨境支付网络CPN、代币化基金USYC推进链上金融转型，但摩根大通6月推出的代币化存款JPMD构成关键冲击。JPMD代表银行真实存款，兼具计息与存款保险优势，为机构客户提供稳定币替代方案，市场担忧其抢占份额，这成为股价暴跌的核心隐忧。