（1）数字人民币的概念

数字人民币是字母缩写e-CNY，是人民银行发行的数字形式的法定货币，由指定运营机构参与运营，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，具有价值特征和法偿性。通俗地讲，它和实物人民币具有同等法律地位和经济价值。数字人民币和实物人民币1：1等值兑换。

（2）数字人民币的主要特征

1、兼具账户和价值特征

数字人民币兼容基于账户、基于准账户和基于价值等三种方式，采用可变面额设计，以加密币串形式实现价值转移。简单来讲就是数字人民币它既可以充当钱包的功能，进行账户储值也可以充当货币的功能，价值衡量。

2、支付即结算

从结算最终性的角度看，数字人民币与银行账户松耦合，基于数字人民币钱包进行资金转移，可实现支付即结算。

目前我国主要的支付结算方式为四方模式，“四方模式”的四方包括：卡组织、发卡行、收单机构、商户。在“四方模式”下，卡组织专门承担清算职能以及与之相关的标准制定、市场秩序维护等；银行作为储蓄机构和支付机构介入到支付产业中。在四方模式下，商户需要给各方机构支付手续费。

数字人民币的支付即结算一方面可以降低成本，推动商户服务费的降低；另一方面，数字人民币支付即结算，大幅提升支付效率。

3、匿名性：小额匿名、大额依法可溯

数字人民币遵循“小额匿名、大额依法可溯”的原则，高度重视个人信息与隐私保护，充分考虑现有电子支付体系下业务风险特征及信息处理逻辑，满足公众对小额匿名支付服务需求。

同时，防范数字人民币被用于电信诈骗、网络赌博、洗钱、逃税等违法犯罪行为，确保相关交易遵守反洗钱、反恐怖融资等要求。

4、可编程性

数字人民币通过加载不影响货币功能的智能合约实现可编程性，使数字人民币在确保安全与合规的前提下，可根据交易双方商定的条件、规则进行自动支付交易，促进业务模式创新。

（3）我国发行数字人民币的动因

我国发行数字人民币的理由有：

①减少纸钞发行成本。由于数字货币只是一串数字代码，无论是生产还是流通，都不会再产生任何费用，并且具备较强的防伪功能。

②移动支付普及，现金使用频率大幅降低。目前国内绝大多数交易场景.均已实现了移动支付，挤占了传统现金的使用空间。e-CNY与其他移动支付方式相比并无本质不同，有限匿名性是其主要差异化特点。

③有利于反洗钱、反恐怖融资监管。传统现金交易的匿名化，给反洗钱和反恐怖融资监管带来诸多麻烦，而数字货币的唯一标识性，方便监管部门回溯整个资金融通链，以便进行更有效的监控。

④维护货币主权和法币地位。国内外一些金融中介机构积极利用区块链技术发行私人数字货币，严重影响了我国主权货币的使用，正在渗透和分流我国现有的金融体系。发行e-CNY能够在中央银行层面形成统一的基于国家信用的数字货币.既实现了纸币时代国家信用的延续，也顺应了货币数字化的潮流。

⑤优化现行货币支付体系，提升货币政策的有效性。通过发行数字货币，可减少对第三方支付机构所提供支付功能的依赖；同时，使央行可以全程监控货币的流转信息和投放领域。提高货币流通市场监测—统计—评估—政策制定的效率，减少货币政策传导滞后性。

（4）我国数字人民币的模式

采用“中央银行－代理投放的商业机构”的双层投放模式是既适合我国国情，又能够充分利用现有资源、调动商业银行积极性的选择。

（1）大国发行央行数字货币是一个复杂的系统工程。我国幅员辽阔、人口众多.各地区经济发展、资源禀赋和人口受教育程度差异较大，在设计和投放、流通央行数字货币过程中，要充分考虑系统、制度设计所面临的多样性和复杂性。比如，需要考虑网络覆盖不足的偏远地区的使用问题。如果采用单层投放。将面临上述因素所带来的极大考验。

(2)“双层投放”有利于充分利用商业机构现有资源、人才、技术等优势。通过市场驱动、促进创新、竞争选优。商业银行等机构的IT基础设施应用和服务体系已比较成熟，系统的处理能力较强，在金融科技应用等方面已经积累了一定的经验，人才储备较为充分。因此，在商业银行现有的基础设施、人力资源及成熟的应用和服务体系之外，另起炉灶、重复建设，对社会资源是巨大的浪费。

(3)“双层投放”有助于分散化解风险。在以往银行间支付清算系统的开发过程中，央行积累了丰富的经验，但银行间清算支付系统是直接服务金融机构.央行数字货币是直接服务公众，涉及千家万户。如果仅靠央行自身力量进行研发，支撑如此庞大的系统，既要满足安全、高效、稳定的目标，还要满足用户体验需求，很不容易。同时，央行还受制于预算、资源、人员和技术等客观约束.通过两级投放的设计，可避免将风险过度集中。

(4)“双层投放”可以避免“金融脱媒”。“单层投放”下，央行直接对公众投放数字货币，央行数字货币与商业银行存款货币将形成竞争关系。显然，由央行背书的央行数字货币的信用等级高于商业银行存款货币，会对商业银行存款产生挤出效应，可能出现“存款搬家”，进而影响商业银行的贷款投放能力。此外，商业银行吸纳存款能力降低会增加其对同业市场的依赖，抬高资金价格，增加社会融资成本，损害实体经济利益，引发“金融脱媒”。为保持其放贷能力和金融稳定。央行将不得不对商业银行进行补贴。极端情况下，还会颠覆现有金融体系出现央行包打天下的“大一统”局面。

（5）数字人民币发行对货币创造机制的影响

数字人民币的投放，类似于纸币的投放，采用“央行－商业银行”双层运营体系，即由央行向商业银行投放，商业银行再向社会公众投放。央行不直接面向公众和企业，不参与商业银行之间的竞争。数字人民币采用双层运营体系，意味着数字人民币下的货币体系符合传统的信用货币创造机制。货币创造主体依然是银行和实体部门，央行只是起到调控作用。此外，数字人民币投放模式和传统基础货币的投放，对现金、法定准备金和超额准备金而言没有本质区别。e-CNY延续传统货币创造机制的同时，或在基础货币结构和货币乘数两个方面对其产生影响：

1、数字人民币将重构基础货币结构

①央行或将开设新的细分科目记录央行数字货币。传统模式下央行基础货币结构分为两部分，一是货币发行，即央行印制的现钞；二是金融机构在央行的存款准备金。在第三方支付机构缴存备付金后，央行将基础货币开设一个分项，即非金融机构存款。央行数字货币作为M0，既可以作为现金使用，也可作为存款准备金或者第三方支付机构缴存的备付金。按其支付用途推测，未来央行基础货币科目或将开设新的细分项来专门记录数字人民币，例如在M0、存款准备金、非金融机构存款科目下分别再设置数字人民币子科目。

②或将对货币流通模式产生一定影响。首先。对于银行间市场而言，数字人民币的支付便利性意味着金融机构同业结算选择使用传统支付方式的倾向下降，而使用数字人民币进行同业清算/结算的倾向提高。其次.对于企业和零售业务而言.由于数字人民币保存便利的特性。大量数字人民币将以现金的形式保存在企业和个人手中.因此流通中现金将增加。而商业银行存款、第三方支付机构结存资金将减少。

2、数字人民币将从正反两方面影响货币乘数

①银行持有超额准备金的动机下降，导致货币乘数提高。由于数字人民币支付便利、清算速度快.减少了在途资金量，用数字人民币进行清算可以降低对清算账户资金的依赖，从而导致货币乘数提高。

②现金漏损率增大，导致货币乘数降低。现金漏损指客户从银行提取现金。从而使一部分现金流出银行系统。现金漏损与存款总额之比称为现金漏损率。出现现金漏损会减弱银行创造派生存款的能力。数字人民币便于保存的特性或将提高企业和个人持有现金的可能性，从而提高现金漏损率，导致货币乘数减小。数字人民币大规模推广后.货币乘数到底是提高还是下降取决于上述两种力量的对比。

（6）数字人民币对货币政策的潜在影响

数字人民币对货币政策的潜在影响有：

1、数字人民币可以提供新型价格工具。理论上商业银行无需对用户持有的数字人民币付息，但若央行对用户持有的数字人民币计息，则数字人民币利率可作为新型价格工具，特别是若央行对数字人民币计负息，甚至可用来打破零利率下限。

2、数字人民币有助于提高调控效率。传统的现金体系下货币政策侧重于总量调控、结构性调控功能较为薄弱，而数字人民币能有效捕捉资金流向。基于数字人民币这一特征、央行与商业银行之间可达成更具灵活性的资金定价，从而激励银行在信贷结构上回归最优状态。例如、央行可针对不同的银行信贷资金流向，根据其风险情况制定不同的流动性价格，从而规避银行因无法追踪资金流向而产生的风险考核激励问题、提升定向降准、定向降息等政策的可测性和效率。

3、数字人民币可以降低监管成本。传统监管框架下，央行及其他金融监管部门如果需要获取统计指标、财务报表数据，通常采用现场、非现场检查等方式.成本较高、时效性较弱。尤其是追踪一笔特定资金的具体流向，则必须获取资金流转途径的所有账本。数字人民币全面记录了交易信息，意味着央行数字人民币系统记录了数字货币权属、交易流水等详细信息，无须再额外获取账本即可了解资金流向。从而大幅降低了监管成本。