• 欧盟MiCA法规通过储备证明、资本规则和赎回要求规范稳定币，但伦敦玛丽女王大学法学院副所长Daniele D’Alvia认为这种微观监管忽视了宏观系统性风险，当稳定币规模扩大后，可能引发银行存款大规模迁移至加密资产；
• 英国央行行长Bailey警告，「广泛使用的稳定币应像银行一样受监管」，并提议对个人持有系统性稳定币设置1-2万英镑上限，企业上限1000万英镑，显示央行已意识到稳定币对货币主权的潜在威胁；
• 严格监管可能导致监管套利，促使发行商转向监管松散的离岸地区，使风险不是消除而是转移到监管范围之外，创造新形式的影子银行体系。

点评：MiCA为稳定币提供合法性的同时，可能为金融系统埋下隐患。当稳定币获得官方认可并大规模应用，它们与传统金融体系的界限逐渐模糊，稳定币储备资产需求可能在市场动荡时引发主权债务抛售潮。稳定币正成为DeFi与传统金融交汇处的关键基础设施，监管机构需超越将其视为普通资产类别的思维，理解稳定币作为新型货币形态的系统性影响。当前监管框架忽视了宏观层面的风险控制工具，如发行限制、流动性工具或危机处理框架，这可能让稳定币在获得合法地位后带来比解决更多的问题。