美国货币监理署（OCC）近期发布了一份长达376页的拟议规则，核心目的是落实2025年《美国稳定币国家创新指导与建立法案》（GENIUS Act，即《天才法案》）。该拟议规则构建了一套全面的监管框架，涵盖OCC监管实体发行、赎回及管理支付稳定币的全流程，具体包括储备金管理、资产托管、资本要求、风险管理及监管合规等核心内容。该规则的适用范围广泛，涵盖国家银行子公司、联邦储蓄机构、联邦许可的非银行发行机构、转为联邦监管的大型州许可发行机构，以及在美国境内运营的外国发行机构。业内预计，该规则将对美国支付稳定币市场产生深远影响，并成为其他机构落实《美国稳定币国家创新指导与建立法案》的核心基准。

美国货币监理署（OCC）同步就该拟议规则的一系列核心议题公开征求公众意见，具体包括允许开展的业务活动、禁止支付收益的相关规定、储备金构成标准、赎回规则、白标合作安排、许可申请途径、资本标准及报告机制等。此次意见征询期将于2026年5月1日正式结束，广泛吸纳市场主体反馈以完善规则细节。

拟议规则涉及的主要议题

允许和禁止的活动

获得许可的支付稳定币发行机构（PPSI）可依法开展稳定币的发行与赎回业务，负责储备金的管理工作，并可提供稳定币、储备金及私钥的保管服务。

此外，PPSI还可开展“直接支持”其核心业务功能的相关活动——例如，持有支付区块链交易费用所需的其他加密资产。同时，PPSI可自行或代表他人进行稳定币买卖，并有权收取合理的交易费用。

禁止收取利息和收益

拟议规则明确规定，PPSI不得仅因任何人持有、使用或留存支付稳定币，就向其支付利息或任何形式的收益。

该规则进一步推定，若PPSI通过关联公司或“相关第三方”进行支付，再由该第三方将收益传递给稳定币持有人，即构成违规行为；发行人需承担举证责任，证明其相关安排不违反上述禁令。根据具体事实情况，其他间接性收益支付安排也可能被认定为违反该禁令。值得注意的是，独立商家通过稳定币支付所获得的折扣，不属于本规则禁止的收益支付范畴。

白标和联合品牌合作安排

美国货币监理署（OCC）目前正研究是否禁止单一PPSI发行多个“品牌”的稳定币，包括通过白标合作或联名产品的形式发行。

在另一种“一个发行方，一个品牌”的模式下，PPSI的附属公司若要发行稳定币，需各自获得OCC的单独批准，但可与主体公司共享后台运营体系，以提升运营效率。

储备资产要求

拟议规则明确，流通中的每一种稳定币，都必须有与发行方自有资金严格分离的储备金进行一对一足额支撑，确保稳定币价值与锚定资产保持一致。

合格储备资产的范围包括美国现金、受保险的银行存款、特定短期国库券、政府货币市场基金、“任何其他经货币监理署批准的具有类似流动性的联邦政府发行资产”，以及上述各类资产的代币化版本。美国货币监理署（OCC）为储备金多元化提供了两种方案：方案A设定灵活的监管标准，并设立自愿安全港机制（要求至少10%的资产可在当日转换为现金，30%的资产可在一周内转换为现金）；相比之下，方案B则强制所有发行人统一遵守上述最低流动性要求。

对于未偿稳定币总额达到或超过250亿美元的发行人，必须维持至少0.5%的储备资产作为受保存款，且该受保存款的上限为5亿美元。同时，PPSI需定期公布月度储备金报告，该报告需经注册会计师事务所审核，并由公司首席执行官或首席财务官签字认证，确保储备金信息的真实性与透明度。

赎回政策和熔断机制

PPSI必须向公众公开其赎回政策，明确赎回流程及可能出现延迟支付的具体情形。

根据规则要求，稳定币兑换需在兑换申请提交后的两个工作日内完成；若需调整赎回相关费用，需至少提前七个日历日通知所有客户。此外，若24小时内的赎回量超过未偿稳定币发行量的10%，将自动启动熔断机制，触发向美国货币监理署（OCC）的即时通知，且赎回期限可能相应延长。美国货币监理署（OCC）也可基于金融安全稳健性或公共利益考量，独立决定延长赎回期限，防范流动性风险。

资本需求和运营后备

PPSI所需资本必须为高质量权益资本（包括普通股一级资本和额外一级资本），与美国现行银行资本规则保持一致，确保发行人具备充足的风险抵御能力。

新设立的发行人必须持有至少500万美元的资本（若其公司章程有更高要求，则需按章程执行），且该资本要求通常需维持至少三年。同时，发行人还需预留运营后备资金——金额相当于12个月运营费用的现金或准现金资产，且该笔资金需与储备金分开存放，单独管理。若发行人连续两个季度未达到资本或担保的最低要求，将触发强制清算程序：发行人必须赎回所有未流通的稳定币，且不得向持有人收取任何赎回费用。

风险管理与监管

拟议规则设定的风险管理标准具有灵活性，可根据每个发行人的规模、业务复杂程度及风险状况进行差异化调整，兼顾监管有效性与市场灵活性。

其中，PPSI与关联公司或内部人士之间的交易，必须符合市场公允条款，交易规模合理，并经公司董事会审查批准，防范利益输送风险。美国货币监理署（OCC）将对每个发行人实施定期审查，审查频率至少为每年一次；但对于规模较小的发行人（未偿稳定币余额低于10亿美元或月交易量低于250亿美元），审查频率可适当降低，调整为每18至36个月一次。此外，PPSI需定期提交监管报告，包括每周提交的保密报告和每季度提交的财务状况报告；当发行人未偿稳定币余额超过500亿美元时，还必须编制符合公认会计准则的年度审计财务报表，提升监管透明度。

监护要求

新的托管规则适用于所有受美国货币监理署（OCC）监管的机构，包括持有稳定币储备、作为抵押品的稳定币，或代表他人持有私钥的机构。

托管人必须分别跟踪每个客户的资产，不得将客户资产与自身资产混合存放，但允许为多个客户设立集合（综合）账户，提升托管效率。同时，托管人必须持续保持对其所持有资产的占有权或控制权；若存在适当的监督机制，可将部分托管职责委托给次级托管人。需要特别说明的是，仅为用户提供私钥保管服务的钱包软件和硬件提供商，不受本托管规则的限制。

应用框架

联邦申请人

国家银行、联邦储蓄机构、非银行机构及外国银行，均可向美国货币监理署（OCC）提交PPSI许可申请；若OCC在收到完整申请后的120天内未采取任何行动，则该申请将自动获得批准，简化申请流程、提升审批效率。

外国发行人

若美国财政部认定某外国发行人所在国家的监管规则与美国标准相当，且该国家不属于受制裁国家，则该外国发行人可在美国注册成为PPSI；若其注册申请未被OCC拒绝，将在提交申请后的30天内自动获得批准。

国家发行人

持有超过100亿美元未偿稳定币的州级发行人，必须及时通知美国货币监理署（OCC），并在360天内做出选择：要么接受联邦监管，要么停止发行新的稳定币[superscript:3]。若该发行人所在州在2025年4月19日之前，已建立经《美国稳定币国家创新指导与建立法案》（GENIUS Act）认证的数字资产监管体系，则可推定获得豁免，无需强制接受联邦监管。

联邦优先权

美国货币监理署（OCC）明确声称，其拥有对联邦批准的PPSI进行审查和监督的专属权限，这一权限通常可阻止其他监管机构对PPSI施加额外的监管要求，避免多重监管、重复监管。

需要注意的是，除非有明确的法律规定排除州消费者保护法的适用，否则州层面的消费者保护法对PPSI仍然具有约束力，保障稳定币持有人的合法权益。

公司准备评论信的指南

美国货币监理署（OCC）此次发布的拟议规则，是迄今为止最为详尽的联邦层面稳定币规则制定方案，将深刻重塑稳定币发行机构、银行及金融科技公司之间的竞争格局。该提案涵盖许可审批、允许活动、储备金管理、赎回机制、资本要求、风险管理及监管审查等诸多核心方面，树立了联邦稳定币监管的新标杆，有望为联邦存款保险公司（FDIC）、美联储及各州监管机构，根据《美国稳定币国家创新指导与建立法案》（GENIUS Act）制定相关规则提供指导。

对于计划提交意见的公司，可围绕收益禁令的适用范围、储备金多元化规则（方案A与方案B）的选择、白标产品的监管处理方式，以及资本要求的具体规模等关键问题发表意见。此外，该拟议规则应与FDIC于2025年12月发布的、针对FDIC监管机构落实《美国稳定币国家创新指导与建立法案》程序的拟议规则（意见征集截止日期为2026年5月18日），以及OCC于2026年2月发布的最终规则（允许国家信托银行提供稳定币托管和发行服务）一并解读。这些相互重叠的规则制定工作，以及关于代币化银行存款（不属于“支付稳定币”定义范畴）的未决监管问题，将持续重塑美国数字资产的监管格局。