全球稳定币监管正步入新阶段。

美国市场正在将稳定币局限于支付领域，限制利息的来源；欧洲市场抵御美元稳定币的金融影响力，正在组建自己的稳定币“军团”；而非洲各新兴市场，正在以不同的方式规范稳定币，削弱对金融体系的影响。

美国的限制：支付不重要

美国只想把稳定币局限于支付。

2025年7月，美国通过《天才法案》（GENIUS Act），这意味着占据全球99%以上市场份额的美元稳定币正走向合规，同时市场普遍认为这是美国向全球推广“美元霸权”的另一种形态。

然而，美国仍然在重构稳定币的产业逻辑，美国金融业在仿徨。

就在《天才法案》通过前，2025年6月，Circle上市，其收入组成中90%以上来自储备金利息，支付网络服务费、API订阅等“其他收入”占比不超过10%。

Circle向金融业传递了一个信息，支付不重要，利息才重要。而这与银行、金融集团的利益冲突。

不久后，美国银行家协会（ABA）联合52家银行业相关机构向参议院银行委员会致函，对稳定币法规进行修改，其一，删除允许州特许无保险存款机构获取商业竞争优势的条款；其二，禁止稳定币关联公司提供收益类服务。

到2026年1月，美国银行家协会态度更加明确——将"阻止稳定币收益"列为年度首要任务。

同期，美国银行（Bank of America）CEO Brian Moynihan明确指出，如果国会允许稳定币支付利息，可能会导致高达6万亿美元的存款从美国银行系统转移到稳定币中。这一数字约占美国商业银行存款总额的30%至35%。

5月，美国《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）通过，禁止稳定币闲置余额支付被动利息，避免与银行存款直接竞争，但允许基于支付、平台使用等行为发放奖励，平衡传统银行与加密行业利益。

也就是在这一系列事件影响之下，Circle股价从最高点接近300美元，跌至近期的80美元左右，跌幅超7成。

但美国银行业的危机感仍然没有减少。 

6月，摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行等美国多家主流大型银行宣布计划于2027年上半年推出代币化存款网络，布局链上数字支付基础设施。这是为了应对稳定币快速普及带来的存款流失风险。

这所有的动作都表明了美国银行业，想把稳定币困死在支付，这个又苦又累的金融边缘领域。将稳定币锁在支付层，永远不要触碰信贷层。

而到了欧洲，抵抗美元稳定币成为主流。

欧洲的恐惧：自主很重要

欧洲近几年一直在倡导金融自主权。

今年3月，法国总统马克龙曾公开呼吁，建立欧洲主权支付系统，强调支付系统是欧洲主权的重要组成部分。

再往前，2025年4月，欧洲央行行长拉加德也曾呼吁，欧洲必须摆脱对Visa、万事达卡、PayPal等支付平台的依赖，甚至也将中国的支付宝列入了需要“摆脱”的名单。

欧洲Wero即时支付系统正是在这一背景下的崛起， 对于稳定币的态度，欧洲延续了其金融自主权的思想。

近日，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔就表示，稳定币正巩固美元的全球主导地位，削弱欧洲制定货币政策的能力，降低欧元的国际影响力。

焦虑的其中一个原因是，欧元稳定币全球占比不到0.4%。

为了提升欧元的影响力，2025年12月，包括法巴银行、BBVA、ING、CaixaBank、UniCredit在内的10家欧洲主要银行组建新公司Qivalis，计划于2026年下半年推出欧元稳定币，以对抗美元主导的数字支付。到2026年3月，Qivalis的成员数量上升到12家银行。

Qivalis CEO指出，该联盟的核心目标是在欧盟范围内，提供“受监管的美元稳定币本土替代方案”，并将该代币拓展至全球场景，重点用于实时跨境商业支付。

此外，数字欧元也是抵御美元稳定币的重要手段。

欧洲央行计划2027年启动数字欧元试点测试，2029年正式推出。

如美国各大银行联合推出代币化存款网络一样，欧洲也在尝试代币化路线。

今年3月欧洲央行发布面向欧洲代币化金融市场的Appia路线图，该项目预计2028年全面落地，将联动政企、公私各方资源，稳固央行货币在数字金融体系中的核心地位。 

稳定币这场全球金融变革中，欧洲不想输，起码在欧洲本土不能输。

新兴市场的无奈：该如何管

稳定币一直被认为是利好新兴市场，但新兴国家也在犹豫该如何管。

近日，国际货币基金组织（IMF）在完成对尼日利亚的第四条款磋商评估后发布监管建议，呼吁该国收紧稳定币及全品类加密资产管控，明确警示加密资产快速普及将侵蚀本国货币主权、动摇金融体系稳定。

IMF的报告表明，尼日利亚是全球活跃度最高的加密市场之一，零售用户参与度高、数字资产跨境流入规模庞大。

另一Chainalysis的市场调研报告显示，在2023年7月至2024年6月期间，尼日利亚处理了近220亿美元的稳定币交易，占撒哈拉以南地区约40%的总量，位居榜首。其后是南非、加纳、肯尼亚。

虽然Chainalysis的数据较早，但这两年稳定币全球盛行之下，总量只会上涨。

但尼日利亚不是不想管，而是少有见效的办法。

一是奈拉贬值严重，2024年全年，奈拉贬值了约130%，这也是为什么在这个时期，美元稳定币迅速成为了尼日利亚民间的代币化工具。虽然近两年汇率相对稳定，但稳定币用户基数已经较大。非洲稳定币支付平台Yellow Card在2025年6月发布的数据显示，尼日利亚有2590万数字资产用户，约占人口11.9%。IMF也重点指出，民众大量持有美元稳定币对冲奈拉贬值与通胀风险，持续加速本土“数字美元化”。

二是金融基础设施滞后。在很多发达国家，稳定币难以成为主流的一大原因是，本地支付方式已经足够先进。但尼日利亚近半数人口没有银行账户，IMF都认可稳定币有助于提升尼日利亚的金融普惠。 加纳也在觉醒对稳定币的监管。

6月14日，加纳央行（BoG）发布监管指令，勒令国内所有持牌受监管金融机构，即刻停止为运营无证外币钱包的加密货币平台提供配套服务。央行明确表态，逾期拒不合规整改的机构将面临严厉监管制裁。

取缔无证这不是很正常的金融监管动作吗？申请牌照合规不就行了。

难点是，加纳目前暂无任何加密货币企业获批在加纳开展外币钱包、平行银行体系相关业务，全部同类服务均属于违规业务。

在2026年1月，加纳央行曾批准6家机构进入金融科技沙盒，可以主营加密支付业务；此外，加纳证券监管机构也批准了11家机构进入了加密交易平台沙盒。两个试点周期均为12个月，这些机构商没有出“盒”。

加纳的稳定币监管从“野蛮生长期”逐渐进入“朦胧期”。

南非则较为通透，今年公布的《资本流动管理条例》草案显示，任何加密资产、货币、黄金或证券的跨境转移皆需经过审批。等同于将稳定币包含在外汇管制法规中。

肯尼亚则出台了加密货币公司的申请和持牌费用，尼日利亚推出了加密货币交易所的沙盒测试计划。

整体上可以看出，非洲稳定币应用大市场均在加强稳定币的监管，防范美元稳定币对于金融主权的影响。

当作为“源头”的美国也在限制稳定币的金融“外溢”能力，锁定稳定币的支付属性，那么全球的稳定币企业也在转型为支付企业，标榜自身为金融基础设施。

支付可以很重要，是对接百行千业的金融基建，但支付也可以不重要，是偏向于服务的弱金融业务。

但无论如何，美国银行大佬们都知道，资金池背后的利息很重要，稳定币最好不要碰。