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如果没有媒体提前报道“分付”，这是一篇本不该写的文章。

都是熟人，小圈子内无秘密。微信分期的项目，腾讯内部研讨争论几年了，腾讯不说，自然是现在不捅破这层窗户纸比捅破更加有利。

既然媒体报道了，还上了热搜。无秘可言，也就可以说了。

媒体报道的，事情框架是对的（已经很不易），但和事实本身还有一些差距。

“分付”（暂且这么叫，产品还未最终命名）至始至终不是一款类花呗、白条的产品。

大众期望的微信版花呗和蚂蚁花呗的对决，更像是编剧写的电影桥段，是喜闻乐见的好故事。但可惜，并不符合事实。

事实是腾讯的“分付”没有免息期，是一款纯粹的消费分期产品，目标客群也不是信用卡客群，而是下沉客群。非常稳妥的一款产品，针对的是大额消费场景，服务的是没有信用卡或信用卡额度偏低的客户。产品初期会用腾讯自己的小贷公司灰度测试，预计年底会小范围推出。

没有花呗，也打不了白条，简单的分个期而已。

怎么会这样？微信客群这么大，线下支付的频度比支付宝还高，为什么不出一款产品和花呗正面竞争？

很简单，商业机构的商业决策，必须符合商业逻辑。

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根据公开资料，2018年支付宝的支付规模已经接近90万亿，依托线上线下巨大的支付场景，花呗的支付账单足够厚，足够厚的意思是，花呗一年的交易流水超过了5万亿，这就意味着单户每月的消费金额足够大，大到有需求分期。这也是花呗的分期率一度超过50%的原因。

最近两年花呗的分期率有所下降，也是由于快速扩充准入人群，让人均账单厚度有所下降所导致的，但即使如此，分期率也在40%以上。花呗的准入下探，除了有提升客户体验，增加商户交易额与微信争夺线下支付市场有关，隐藏的意图是为借呗筛选客户。

对于现金贷类产品，即使是蚂蚁，能够准入的客户也是有限的。虽然支付宝有10亿客户，月活也达到了5亿。但大部分用户只是偶尔支付、偶尔转账，活跃一些的用户也许买了少量余额宝，充了个值缴了点费，甚至买了份保险。

对于这部分客户，直接放开借呗准入，是有一定风险的。让有场景闭环的花呗先探路，花呗正常借还6次以上，再放开借呗，就非常稳妥了。由于借呗的利润率超高，即使花呗部分客户不赚钱，对于全局而言依然是个好生意。

那微信为什么不做信用支付呢？

能问出这样问题，显然是经过思考的。

微信之所以不做，也是经过思考的。

不管承认不承认，从公开可查阅数据上或者线下主观感受上，微信支付的支付笔数都远超支付宝，这个比例几乎到了2:1。如果采信微信公布的数据，这个比例已经超过2:1，到达了7:3。

但另一方面，微信自己都承认，支付金额上，支付宝高于微信，支付宝与微信的支付金额的比例大概是6:4。

而人群覆盖度上，微信高于支付宝。

微信支付使用的总人群更广，但总金额更低。这意味着什么？这意味着微信支付的人均账单厚度不到支付宝的1/3。

账单厚度少了2/3，分期率的下降可就不止2/3咯。如果腾讯全面推出有免息期的信用支付，那么分期率可能只有15%左右。

15%的分期资产如何填补85%免息资产挖出的大坑？

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微信支付总金额无比巨大，如果有免息期，信用支付的总金额必然在短时间内突破几千亿余额。85%的免息资产，意味着几千亿资金要付出资金成本、不良成本、系统成本、代发代扣成本、人员成本……

资金成本按5%算，不良按2%算，系统、代发代扣、人员成本按1%算，每1000亿余额85%免息，就要补贴68亿；而1000亿中15%的生息资产，按平均年化利率15%算（总要做些营销活动的），利润最多也就7%，也就是10.5亿。每1000亿余额净亏损57.5亿元。

如果少量开放人群，根本无法和花呗竞争，没有意义。如果广泛开放人群，1000亿余额又怎么打得住，至少是5000亿余额，5000亿余额，亏损值就达到287.5亿元。

以上测算，还没有计入坏账拨备、税金。如果按监管规定的五级分类计提拨备，还有2.5%左右的拨备成本，另外还要加上1%左右的税金成本，这些成本都是刚性的。5000亿余额，乘上这3.5%的成本，又是175亿元。287.5+175=462.5亿元。

当然，ABS出表可以解决一部分拨备问题；把产品完全开放给银行做，可以让银行承担一部分亏损。

但是，2018年所有消费信贷的ABS总规模才2800亿，花呗是1042亿，腾信如果做类花呗产品，出表规模是可以预见的。

当然，可以把亏损甩给银行，但银行的高管们是傻子吗？这么大亏损凭什么接盘？花呗分期率快50%了，另外50%的免息资产蚂蚁还要向银行补贴。

除非，把客户全部倒给银行，让银行线下发卡。但如果这样，又何必多此一举做微信版花呗？

腾讯2018年的总利润是787亿元，462亿元占到了总利润的58.7%。难道腾讯每年要把接近60%的利润补贴到有免息期的信用支付？这个锅，腾讯为什么要背？

只有等人均账单厚度进一步提升，有免息期的信用支付才可能在微信上成为通用产品。

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明明用户的感知是微信支付使用的频率更高，为什么支付宝支付的金额会更大？

答案是阿里的新零售生态。

不谈虚的，直接列数字。

根据阿里的财报，2018年电商零售业务的总销售额是57300亿元。

根据中国商业联合会、中华全国商业信息中心联合发布的数据。2018年中国零售100强企业的销售规模是73500亿元。这其中如果减去天猫的24520亿元，阿里控股或间接控股或作为重要股东投资的苏宁的3367.6亿元，大润发的959亿元，居然之家的750亿元，家乐福的474.6亿元，联华超市的492.3亿元，武商的383亿元，银泰的299亿元，红星美凯龙的248.2亿元，考拉的193亿元，新华都的155.8亿元，百联的151亿元，盒马的140亿元，华联超市的135.7亿元……，只剩下41230.8亿元。

这剩下的41230.8亿元的销售额里，包括了京东、拼多多、国美、沃尔玛中国、永辉等等所有的中国最强的零售企业。

也就是说，阿里一家的零售额高出所有对手总和16000多亿元。

所有知名的零售场景，阿里一家的销售额占了60%，即使只算阿里控股的公司，阿里的占比也到了恐怖的55%。这个仗还怎么打？拿什么打账单厚度？

如果只算在线交易，2018年全国网上零售额90065亿元，阿里57300亿元，占比63.6%。这57300亿元基本上都是淘宝、天猫产生的，只支持支付宝交易，微信进不去。

剩下的32765亿元，大多数同时支持支付宝、微信、银行卡，比如携程、美团、滴滴。只有少部分完全排斥支付宝，比如京东。就算微信拿下50%的份额，金额为16382亿元；支付宝只有20%的份额，金额为6553亿元。剩下的30%份额算银行卡及各家自主支付平台的。

我们算一下，支付宝的线上零售支付总金额是57300+6553=63853亿元，微信的线上零售支付总金额是16382亿元，支付宝的线上零售支付总金额是微信的4倍。

只要淘宝、天猫不衰弱，线上这块，微信没有任何超越的可能。

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微信支付的机会在线下。

2018年全国社会消费品总额380987亿元，除开线上的90065亿元，还有290922亿元。但这29万亿元可不是都是移动支付，里面有大量的现金交易，尤其是农村和三、四、五线城市。从任何公开的数据源已经无法查到这29万亿元的支付方式占比。

这29万亿元里，有些行业是国家强控的，比如烟草、石油、药品。根据公开信息查阅，烟草行业2018年税利总额11556亿元，石油及制品行业销售额为27700亿元，药品行业约为18000亿元。还有其他小一些的行业，就不一一列举了，总而言之，大概8-9万亿元的零售场景是无法通过投资来解决的。但这一块终端销售的支付方式，微信占有一定的优势。

剩下的20万亿元里，乡村有55000亿元，农村淘宝，京东农村都在做战略布局。农村战略是长线，需要多年深耕，不会短期起成效。现阶段阿里比腾讯迈的步子大一点，农村淘宝开得满地都是，物流和传递行业也占有绝对的优势（毕竟卖货的嘛）。但是微信的装机量更广，使用频度更高，对于未来，双方机会均等。

除去乡村，还有14.5万亿元，里面的大头是餐饮42716亿元，减去线上部分（主要是美团和饿了么）大约还有4万亿元，再减去乡村的1万亿元，大体还剩3万亿元。另一个主力是汽车38948亿元，城镇线下部分估计有3万亿的市场。食品13776亿元，城镇线下大约1万亿元的份额。城镇线下的服装、家具、装修、化妆、食品、日用品、家电、饮料、文化办公、通讯器材还有几万亿元。

这14.5万亿元，才是腾讯可以发力，能够发力的点，才是线下零售支付争夺的主战场，目前来看腾讯占有优势。但是这14.5万亿元里面可不仅仅是要面对支付宝，还要面对现金支付、银行卡支付。

微信支付是高频应用，支付宝打这块市场很吃力。所以采取了收购场景的战略，如上文列举，能买的线下大型商场、超市，阿里基本上眼都不眨的买，苏宁、银泰、大润发、欧尚、红星美凯龙、居然之家、联华、华联、新华都、三江、武商、盒马……

餐饮上花了95亿美金收购饿了么，汽车上不遗余力的扶持大搜车。

微信支付还有增长空间，但从国内看，能够看到天花板在哪。综合以上所有数据，微信的人均账单厚度在相当长一段时间内，从理论上都无法超越支付宝。

阿里赢在战略，腾讯胜在产品。

你打你的，我打我的，各自发挥优势。这是一场高水平的攻防战，比简单的针尖对麦芒要精彩得多！