多家银行透露，7月底，它们被监管要求上报和蚂蚁金服（现更名为“蚂蚁集团”）合作的联合贷数据，包括利率、余额、坏账等多个维度。

“现在中大银行和蚂蚁金服已没有什么议价权，而小银行更是被放在地板上摩擦，跪求合作。”一家股份制银行的分行负责人顾源透露。

拥有庞大流量的蚂蚁金服，仿佛卡住了银行的咽喉，“这肯定不是监管想看到的”。

多位银行人士称，监管已授意，让他们和蚂蚁的合作“不准增量，缓慢降低，直至清退”。

一家民营机构，成长为一个估值超过建行的金融巨鳄，这在中国的经济环境中，着实让人意外。

即将上市的蚂蚁，突然遭遇收紧的监管。它未来的命运，又将如何？

01联合贷

7月底，顾源收到了央行的通知。

这就是圈内盛传一时的《关于开展线上联合消费贷款调查的紧急通知》。

除了例行汇报的数据之外，还有一家机构被单独拎了出来。

这就是蚂蚁金服。

“要求单独列出来是否和蚂蚁金服有合作，合作的产品是借呗还是花呗，利率、余额和坏账都得上报。”顾源称。

他认为，所谓的调查联合贷，只是一个“幌子”，“可能核心就是要了解蚂蚁金服对银行渗透得到底有多深”。

顾源不得不承认，这两年，他们对蚂蚁的依赖程度，越来越深。

联合贷的模式也非常简单：蚂蚁进行风控筛选后，给他们导来了大量的“借呗”用户，银行只需要提供资金就行。

顾源核查了他们分行的余额数据，数字已非常惊人，高达300多亿。

而最高的时候，甚至达到了500亿。

这还只是一个市的一个分行的数据，全国各个银行里面，蚂蚁金服的资产到底有多少？

据接近监管的知情人士透露，这次调查联合贷，“确实剑指蚂蚁”。

监管对于蚂蚁的监督，其实一直没有停止过。

2017年，蚂蚁曾经发行超3000亿的ABS，这是当时其成本最低的融资方式。

而这，却成为它最后的“巅峰时刻”。

2017年12月，监管开始控制杠杆率，借呗和花呗的主体公司注册地重庆规定，杠杆率不得超过2.3倍。

借呗和花呗的主体公司一度增资到160亿，即便如此，蚂蚁也只能撬动368亿。

这一度导致蚂蚁2018年税前亏损了19个亿。

没有融资渠道的蚂蚁，怎么办？

很快，蚂蚁找到了一个新的出路——联合贷。

它给银行提供流量和风控，银行只需要提供资金，蚂蚁分走30%到50%的利润。

有些跪求合作的银行，“甚至能谈到五五分”。

多位银行人士认为，蚂蚁掌握了两大核心武器。

第一，是流量。

据媒体透露，蚂蚁金服的花呗用户有3亿，而借呗的用户更高达5亿。

如此庞大的流量，对于暂时难以线上突围的银行来说，诱惑实在太大。

第二，是风控。

顾源认为，现在蚂蚁金服的风控能力，“比一般的中小银行要强很多”。

既有流量，又有风控实力，蚂蚁金服在银行圈拥有了绝对的话语权。

据财新网透露，2019年，中国联合贷市场规模为2万亿，其中蚂蚁的联合贷规模就占了一半以上，达到了1万亿。短短一年时间，蚂蚁扭亏为盈。

02喧宾夺主？

“蚂蚁确实救了一些小的农商行，它们没有线上流量，网点也不行了，和蚂蚁简直是一拍即合。”一家农商行的联合贷负责人秦贺称。

“蚂蚁的风控数据，也比我们的要好。”秦贺称，他们在和蚂蚁的合作中，“赚了不少钱”。

早期，在农商行的圈子里，这个模式被称为“躺赢”。

秦贺称，蚂蚁早期选择了很多小银行，“因为一些大银行过于傲娇，小银行比较好谈”，但随着时间的推移，这个模式跑通了，规模做大了，有了很多的“合作案例”和“样板间”，大银行也开始接受这个模式。

越做越大的蚂蚁，却开始“越来越霸道”。和秦贺他们的合作条件，也越来越苛刻，“有时候我都不知道到底谁是甲方”。

在一部分银行的眼中，“蚂蚁越来越‘野’了”。

“蚂蚁来和我们谈合作，我曾经要求银行自己再过一次风控，但对方要求，他们推过来的客户，必须得放。”顾源觉得，对方非常强势，“如果不同意，就去找其他家合作”。

“我们自己的不良是1.6%，而借呗的不良是2.5%。”顾源认为，尽管蚂蚁的风控还不错，但对于大银行来说，这个数据已经在它们可接受的边缘地带。

在银行圈，蚂蚁金服开始成长为强势方。

“现在中大银行和蚂蚁金服已没有什么议价权，而小银行更是被放在地板上摩擦，跪求合作。”顾源认为，蚂蚁金服已在很大程度上卡住了银行的咽喉。

“这是监管不想看到的。”顾源称，民营金融机构卡住了传统金融机构的咽喉，“是不是喧宾夺主了？”

03金融巨鳄

此时的蚂蚁，已开始成长为金融巨鳄。

7月20日，蚂蚁金服宣布启动上市计划，准备在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市。

有媒体称，蚂蚁的估值至少为2000亿美元，这个数字可以跻身A股前四、港股前六，甚至超过了建行的1977亿美元估值。

“估值超过了四大行之一的建行，这是一个多吓人的数字。”这在银行圈，一度掀起了风暴。

有媒体根据公开信息统计，在蚂蚁金服上市后，蚂蚁金服和阿里系高管将诞生至少58名亿万富翁，最高身家1400亿元，最低身家6.66亿元。

其中，过百亿的有22人，200亿以上的9人，500亿以上的4人，50亿以上的37人。

但蚂蚁的上市之路，似乎也并没有那么顺利。

蚂蚁前脚宣布上市，后脚就出现调查联合贷通知。

“这一年，与蚂蚁的合作已成为很多中小银行赚钱的核心业务，但是这种过于依赖，却是监管并不想看到的。”顾源称，“蚂蚁可以长大，但不能长得太大，甚至反制住银行。”

多位银行人士透露，他们已接到监管的要求，对于蚂蚁的资产“不准增量，缓慢降低，直至清退”。

假如蚂蚁真的失去了联合贷这一核心业务，蚂蚁上市，命运又将如何？

据媒体消息，蚂蚁即将在今年9月上市。

上市之后的蚂蚁，会破发吗？

顾源认为，从大的行业背景来说，金融科技在中国遇阻；从监管角度来说，还会持续收紧，“蚂蚁的上市之路可能并不顺畅”。

*文中受访者为化名。