本周，Coinbase举办了一场类似苹果WWDC的「系统升级大会」，集中发布了股票交易、衍生品、预测市场、Solana DEX集成、企业级稳定币、AI投资顾问与支付协议等多项更新。这是Coinbase成立以来覆盖资产类别最广、结构变化最清晰的一次升级，也标志着其正在从单一资产平台，走向一个统一的金融入口。

如果说加密货币的早期阶段，关注的是资产本身，那么，随着稳定币、代币化资产和链上清算逐步成熟，新的竞争焦点转向资产的组织、结算与管理方式。Coinbase给出的答案，是把股票、稳定币、衍生品和链上资产整合进一个账户和钱包身份之下，并将这一方向概括为「Everything Exchange」。

在传统资产侧，美国用户已可通过Coinbase Capital Markets交易数千种股票和ETF，并以美元或USDC结算，部分股票支持工作日24小时交易。当前仍采用传统市场结构，但Coinbase已明确将其视为通向代币化股票的过渡形态，并计划通过Coinbase Tokenize推进现实世界资产的链上发行。面向非美国用户，股票永续合约则提供了一种不依赖证券所有权转移的美股敞口，通过仅传递价格信号的方式，实现合规、连续且资本效率更高的跨境参与。这类结构正在形成一种新的合成市场，使全球流动性在无需等待底层资产上链的情况下，先行围绕价格与风险进行聚合。相关产品预计于明年上线。

随着账户能力的扩展，Coinbase正将不同类型的风险统一进同一交易与结算框架中。

• 预测市场：通过与Kalshi合作，用户可用美元或USDC交易选举、体育及经济事件结果，受监管的现实世界风险开始直接接入稳定币结算体系。
• 链上资产与DEX：Solana最大的DEX聚合器Jupiter被集成进Coinbase App，使Base与Solana网络上的大量资产在同一界面中可访问，链与链之间的操作隔阂被压缩。
• 衍生品与AI投顾：期货与永续合约下沉至主应用，并结合AI投顾能力，使跨资产风险敞口的构建更加直观。

从整体结构看，Coinbase已形成清晰的双端布局：一个面向个人用户的Base App，集交易、钱包、支付与内容发现于一体；以及面向企业的Coinbase Business，提供稳定币、企业账户、支付API与财务自动化服务。两端的共同交汇点是稳定币流动性。

在所有更新中，Custom Stablecoins与x402开放支付协议具有更长周期的战略意义。

其中，Custom Stablecoins允许企业发行自有品牌的数字美元，其1:1抵押物由USDC与其他受监管美元稳定币构成，而非法币存款。这种设计将抵押层完全放在链上，减少了对银行体系的直接依赖，同时扩展了USDC的使用场景和流通规模。对Coinbase与Circle而言，这是明确的商业增量；在更宏观层面，它推动美元通过稳定币进入跨境支付、链上经济和新兴市场。而x402协议则进一步延展了这一方向，通过将稳定币支付嵌入HTTP请求，使支付可以由软件和AI Agent自动完成。上线30天内，其年化交易额已超过2亿美元，显示出机器对机器支付的真实需求。

Coinbase押注的并不是一个传统意义上的金融超级应用，而是一种加密时代的金融结构：用户入口只是其中一层，另一层是稳定币、企业发行与清算能力所构成的供给网络。Revolut和Cash App的演进同样在逼近统一入口，但Coinbase的差异在于，它同时试图控制需求端与资产生成端，并通过链上清算将两者耦合在一起。

如果说传统fintech的终点是把所有金融功能装进一个App，那么加密原生平台的终点更像是让任何应用都能原生使用金融。在这一趋势下，稳定币成为一种基础能力，而基于之上的加密金融正在从App形态，转变为一种可被软件和AI Agents直接调用的系统服务。