移动支付网消息，6月30日，由超过140家全球顶级企业支持的稳定币Open USD（OUSD）正式发布。巧的是就在当天，全球市值第二大的稳定币USDC发行方Circle经历了股价暴跌，创下四个月来的新低。

7月1日，Circle CEO Jeremy Allaire在X（原Twitter）上发表长文，正面回应OUSD的推出事件，他认为稳定币是平台和网络效应业务，需要长期积累才能建立优势，是一个倾向于“赢家通吃”的市场结构。

Jeremy Allaire社交账号主页

从具体内容来看，Allaire首先介绍了USDC在三个层面已建立的优势。

1、开发者网络效应。

Allaire表示，稳定币网络实际韧性取决于接入的应用和服务，每次开发者或服务提供商接入其中，都会带来更多网络效应，USDC已实现了大规模开发者网络效果。

简而言之，目前已有成千上万的开发者和服务接入USDC，每次接入都会带来更多网络效应，形成“开发者涌入→实用性增加→吸引更多开发者”的正向循环。Allaire强调，Circle花了近十年构建这一生态，且目前随着更多主流机构的入场而加速。

此外，Circle还通过构建软件栈来扩展和强化开发者网络的实用性，比如通过CCTP和Gateway等协议，促进全球范围的互操作性、安全性和流动性。

2、流动性网络效应。

一种稳定币要实现规模和实用性，必须具有高流动性。其中既包括一级市场（通过全球所有主要金融中心，配备国际级的银行流动性），也包括二级市场（支持在每个地理区域、对每一种法币都可供零售、机构客户获取和交易）。

Allaire表示，USDC已深植于交易所、DeFi场所、支付服务商、区域交易所等等众多机构中。USDC目前是全球流动性排名前三的数字资产（其他两个是BTC和USDT），且遥遥领先于第四名之后的角色。

简单来说，大多数非主流稳定币的流动性集中在单一交易所的推广性账本中，而USDC（也包括BTC和USDT）的流动性则广泛分散在数十个平台上，而这种深度流动性需要很长时间才能建立起来。

3、监管与政策深度融合。

第三个层面来自与政策和监管环境的深度融合。

Allaire指出，Circle在全球化上进行重点投入，通过长期构建全球银行、储备管理、国库和流动性管理工作，保障USDC在全球重要市场的运营，并确保其获得官方认可。Allaire还特别介绍，USDC是目前在欧洲全境和日本可用的唯一大型全球稳定币。

换言之，第三个层面是突出了USDC的合规建设。

Allaire在回应中还对OUSD的三大设计原则进行了逐条“反驳”。

1、关于“免费铸造和赎回”。

Allaire认为，整个支付行业收费逻辑都是在“网络进出”的节点上收取小额费用。打出“无限免费赎回”的口号很容易，但后续的市场也可能衍生出其他的收费行为。Circle可以通过一些合同机制来回应铸造和销毁的收费问题，但不会“一刀切”地免除费用。

2、关于“人人共享收益”。

Allaire透露，Circle其实已将大部分收入以各种形式同分发合作伙伴共享。但他也认为保留相当部分收入用于投资大规模市场基础设施，非常必要。因放弃所有收入是让基础设施“挨饿”的做法，系统性投资不足无法确保竞争力。此番回应直指OUSD模式的不足，如果发行方没有足够收入，就无法进行持续投资，也无法进行基础设施建设和开展全球合规行动。

3、关于“联盟治理”。

这堪称是Allaire回应中最具攻击性的部分，他的原话是联盟产品在实现规模、产品敏捷性方面的表现“非常糟糕”，大型公司群体“协调能力差、激励不一致、拖慢进程”。Allaire还透露Circle在USDC早期就曾尝试联盟模式，但很快就发现，即使在一个很小的群体中也能遇到“无尽的挑战和复杂性”。

尽管Allaire的回应逻辑完整，但有几个目前市场最关心的问题他也没有详细回应。

比如，OUSD合作伙伴中大量也是USDC合作伙伴，而Allaire也预计他们将继续保持合作，但如果这些合作伙伴在OUSD中获得收益共享，是否影响推动USDC分发的动力，Circle是否考虑跟进收益共享模式。

又比如与其中的关键合作伙伴Coinbase（同时支持OUSD和USDC）的关系，Allaire仅简短表示“与Coinbase的合作关系一如既往地牢固”。但关于双方后续收入分成及合作协议等具体问题，Allaire没有补充。

非常有意思的是，Tether（USDT发行方）CEO Paolo Ardoino也对OUSD发表了回应。

只不过与Allaire的防御姿态不同，Ardoino似乎是以“看戏”的口吻表示：“欢迎OUSD，2号玩家已加入游戏。”以约1450亿美元的流通量来看，USDT是目前最大的稳定币。

Paolo Ardoino社交账户主页及推文

而在这场以发行方为主角的稳定币讨论中，也不乏更理性的观点。

专注于数字资产和区块链的投资机构Arca，其首席投资官Jeff Dorman表示，稳定币的机会远不止Circle、Tether或是其他单一的发行方。未来随着美元稳定币继续深入主流金融场景，更大的赢家很可能不是铸币公司，而是在分发和结算等环节中的交易所、支付处理商、数字资产钱包、托管机构、区块链网络等等。