8月12日，香港首个受监管港元稳定币HKDAP正式发布，并同步启动首阶段推广，对机构分销商和专业投资者开放Beta测试准入通道。

从《稳定币条例》发布到牌照发放，再到HKDAP落地，香港稳定币市场一年多来的争论，开始走向真真切切的市场验证阶段。

不过从目前的市场反应来看，大多数机构对港元稳定币的态度较为冷淡，甚至失望。

在支付这件事上，香港入局稳定币似乎并没有给经贸繁荣的大中华市场带来较大的震撼感。

而最近，全球支付市场中，美国对巴西Pix的“制裁”，吸引了全球目光。

7月15日，美国宣布对部分巴西产品加征25%关税，其中重要原因是巴西即时支付系统Pix存在"不公平做法"损害美国商业利益。

一个支付系统，居然引发了国与国之间的贸易大战，这本身就是支付体系重要性的凸显。

如果将稳定币发展和Pix被“制裁”这两件事放在一起，可能在说明一件事：对于全球支付变革来说，稳定币仍只是插曲，而即时支付系统才是主旋律。

稳定币已经到来的严监管

众人都说，香港让稳定币失去了想象空间，但其实在全球范围内，稳定币均在褪去2025年的疯狂，在2026年走向稳健，或者说严监管。

全球各个国家或地区都在升级对稳定币的监管（详情见：全球围堵稳定币）。

今年7月，美国《数字资产市场清晰法案》（CLARITY法案）发布，核心监管思路是，禁止稳定币闲置余额支付被动利息，避免与银行存款直接竞争，但允许基于支付、平台使用等行为发放奖励，平衡传统银行与加密行业利益。

虽然清晰法案距离落地可能还有变动，但整体上让稳定币不能与传统金融机构争夺储蓄和信贷利息的蛋糕，局限其于支付领域的思路已经形成。

新兴市场作为稳定币应用的重要地区，监管部门也在行动。加纳、尼日利亚推出监管沙盒；南非将稳定币包含在外汇管制法规中；肯尼亚推出牌照制度。

新加坡近期推出新规，落地加密资产报告框架（CARF），要求从2027年开始，新加坡持牌加密货币交易所及相关服务机构，将被强制要求采集、核验用户详细税务信息，并按年度向监管申报交易数据，配合跨国税务信息交换，全面加强包括稳定币在内的加密货币监管。

欧洲地区则计划2027年启动数字欧元试点测试，2029年正式推出，以抵御美元稳定币的侵蚀。MiCA的生效，将应用最为广泛的美元稳定币USDT隔绝出欧洲地区。

而从大的政治环境来看，欧洲正在摆脱美国影响，谋求更多自主权，其中金融自主权是变革最为激烈的一个领域。

除了大的国家与地区态度，稳定币也正找到适合自己的场景定位：即在汇率波动较大的国家，发挥稳定优势，侵蚀本地支付市场；在跨境支付场景中，成为价值锚定的支付工具。

特别是在跨境B2B场景中，稳定币的应用空间极大。跨境B2B支付场景的特点是相对标准化程度低，情况复杂，缺乏卡组织普通用户支付体系中的统一性、规范性。这一场景多是两个企业之间的一对一支付，商品需要经过各国或各地区海关、外汇监管等合规部门的审核。但在支付流程上，只要两个企业之间同时认可一个价值相对恒定的金融工具，甚至直接使用黄金，就可以完成交易。

从当前视角来看，在各类全球支付工具、支付方式中，稳定币已经占据重要的一席之位，以Stripe、PayPal为代表的全球各大支付企业也正加速稳定币的应用。

然而从国家意志、用户习惯、地缘政治、影响程度等角度来看，稳定币都像是全球支付变革中的插曲，而即时支付系统才更像是主旋律。

全球即时支付系统兴起

Pix之所以成为（详情见：支付系统太成功会怎样？巴西：会引发贸易大战）美国的眼中刺，是太成功。

即时（实时）支付系统是什么？顾名思义，就是能快速完成支付的一套系统。Pix是由巴西央行主导的基础系统，加上类似于国内微信支付、支付宝等优秀支付体验的前端产品。

Pix自2020年上线后实现爆发式普及，上线第三年交易量便超越传统银行卡，目前占据巴西全部交易的半壁江山，坐拥1.7亿用户，覆盖全国80%人口。Pix普及还挤压了传统银行卡市场份额，巴西信用卡交易占比从上线前的20%降至15%，借记卡份额从26%跌至10%，这就对Visa、万事达卡等国际卡组织带来了直接业务冲击。

Pix另外一个“罪名”是，巴西央行同时承担运营与监管双重角色，与市场机构存在利益冲突。

但Pix进入“白宫精选”，恰恰证明了即时支付系统正在对全球支付体系带来结构性的重塑，或者说冲击了美国金融体系在全球的辐射力。

而且，全球不止一个“Pix”。

印度在2016年便上线了即时支付系统UPI（统一支付接口），该系统由印度国家支付公司（NPCI）运营，这是一家国资机构，由印度央行（RBI）‌和‌印度银行协会（IBA）‌共同成立。

在成立10年之际，印度官方公布数据显示，UPI目前占据全球实时支付交易量约49%，规模稳居世界第一。

在非洲地区，即时支付系统同样非常盛行，非洲媒体2025年发布的一份《包容性即时支付系统状况》显示，非洲即时支付交易总额从2020年的7757亿美元增加到2024年的19806亿美元。即时交易系统（IPS）在非洲大陆不断扩张，已经有31个国家/地区的36套在运营的交易系统。

再看一直想更有自主性的欧洲市场，2024年7月，欧洲支付倡议组织EPI上线欧盟主权即时支付系统Wero。2年后的现在，该系统已在德国、法国、比利时、荷兰、卢森堡等多国落地，累计用户突破5200万，未来将覆盖15个欧盟成员国，潜在服务人口超3.8亿。

在亚洲地区，国家级的即时支付系统也发展迅猛。新加坡PayNow、泰国PromptPay、马来西亚DuitNow、菲律宾InstaPay、越南VietQR、印尼BIFAST（QRIS）等等，均在本土市场占据了主导地位。

而即时支付系统在各个国家或地区风靡之后，全球支付变革的第二阶段也正在来临：即时支付系统之间正在探索互联，并扩展全球影响力。

以点带面的支付格局颠覆

最近，印度UPI高管接受彭博社采访时透露，UPI正在积极推进多国合作谈判，在现有落地全球9个市场的基础上，计划用十年时间，将UPI服务覆盖拓展至15至20个全球市场，从单一区域落地转向规模化、网络化布局。

印度UPI正在以点带面进行国际化。

巴西Pix也不示弱。8月10日，巴西央行也宣布正评估将本国即时支付系统Pix与国外同类平台对接，推动跨境支付一体化进程。在2023年，巴西央行只是说Pix“未来可能会”与国际即时支付系统集成，现在则更加明确这一规划。

在7月份，巴西央行曾向路透社透露，已与德国、加拿大、南非、土耳其等65个外国同行签署Pix相关信息共享协议，为后续跨境对接奠定基础。

Wero本身也是欧洲区域性的即时支付系统，在欧元体系下，天然拥有跨国属性。

在东盟十国间，基于即时支付系统的条码支付互联互通也非常常见。其中至少8国间已实现了双边或多边跨境二维码支付互联互通，目前仍然以两个国家之间的互通较多。但在2021年，BIS国际清算银行创新中心曾提出Nexus多国互联即时支付系统，新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾、印尼、印度均携其即时支付系统参与搭建，计划2027年上线。

纵观全球，即时支付系统正在从单一国家或地区的成功，开始走向跨境互联，区域互联。

而且即时支付系统也正在进行“破圈”尝试，印度央行行长在接受路透社采访时透露，金砖国家正加速推进跨境支付体系升级，研究通过打通各国快速支付系统、联动央行数字货币（CBDC）的方式，优化跨境交易链路、降低结算成本。

如果未来稳定币能够足够的强大，即时支付系统打通稳定币也应该存在技术与理论可能。

但话又说回来，稳定币现在仍然存在许多风险不可控，当下更多是全球支付体系的补充，而即时支付系统，才是上升到国家或地区层面的底层支付变革，甚至对于传统卡支付系统是一场革命。

征途仍然漫长

近日，麦肯锡发布的一份全球即时支付行业报告显示，2024年全球15大主要经济体即时支付交易总额达到近22万亿美元，但在全球整体支付流量中占比仅约1%，行业整体渗透率仍处于低位。

但该报告也预测，未来五年，全球即时支付市场将保持每年15%至18%的高速增长，长期成长空间广阔。

而对于稳定币，今年年初麦肯锡同样也出了一份相关报告。

2025年稳定币在区块链上的资金转移规模超35万亿美元，但仅有约3900亿美元（占比约1%）资金流向现实世界支付场景。而3900亿美元的规模，则仅占全球每年超2000万亿美元支付总额的0.02%。

即时支付系统主要由各个国家或地区央行推行，主要服务真实场景。从两组数据来看，即时支付系统的交易规模是稳定币的50倍左右。

那么即时支付系统和稳定币所面临的共同“敌人”是什么呢？

市场预估，大额实时清算系统占据全球支付流量的75%左右，银行批量转账/电汇占据了20%左右。

按照场景来划分，B2B企业支付占据全球总交易量的70%左右，C端零售支付则是剩下三成左右。

从上述数据来看，稳定币向B端，即时支付系统向C端，无论哪一个支付创新，增长的征途仍然漫长。

不同的是，稳定币更多市场角色参与，而即时支付系统更多是国家意志推动，对于创业者来说，稳定币的机会更多。