自人民银行着手研究数字货币以来，有关央行数字货币的话题便不时占据新闻头条位置。近日，央行数字货币在深圳公测，深圳市人民政府向个人发放总计1000万元数字人民币红包，引来191万人参与，向市场展现了央行数字货币的巨大潜力。

不过，央行数字货币定位于M0替代，意在解决现金流通中存在的各种问题，对现有支付清算体系影响有限，其想象空间更多地体现在物联网支付、区块链应用闭环等科技创新领域。同时，在跨境人民币市场，央行数字货币也给我们带来了新的想象空间。

央行数字货币的基本特点

要判断央行数字货币的影响，首先要了解其运行机制。从人民银行的公开表态中，我们不难总结出央行数字货币的五个特点。

一是M0替代。自人民银行研究数字货币以来，市场中一直有个担忧：数字货币会不会与银行存款构成竞争关系？从人民银行的表态来看，央行数字货币的主要功能是逐步替代流通中的现金，不计息，因而不会与银行存款等生息资产形成直接竞争关系。

从实践来看，现有纸钞和硬币的发行印制、运输流通、保管及回笼等环节成本较高，且存在携带不便、易被伪造、匿名不可控等特点，通过央行数字货币有序替代现金能有效规避这些问题。

二是双层投放。双层投放机制意味着人民银行不直接接触企业和个人，仍会退居幕后，由代理投放机构（商业银行）代运营，不会对现有货币投放体系和二元账户结构带来冲击。具体运作上，为确保货币不超发，商业银行需要向人民银行缴纳全额准备金。

美国的数字美元方案曾提到由美联储直接向居民发放货币，绕开金融机构，央行直接下场，虽然目前只是一种设想，但并不能完全排除在特定领域实行的可能性。不过，从全球范围来看，双层运营机制对现有金融体系冲击较小，预计将成为央行数字货币的主流模式。

三是账户松耦合。央行数字货币钱包允许绕开银行账户，任何个人身份唯一标识都可以用来开通数字钱包。账户松耦合，一方面便利了少数没有银行账户的普惠群体，满足了境外来华游客、国内游客出境游的需要；另一方面也为物联网支付打开了空间。

关于物联网支付，经常被拿来举例的是电动汽车充电问题，基于车牌号给每辆电动汽车内置一个数字钱包账户，充电完成后借助智能合约自动与充电桩完成支付交易，能在很大程度上提升用户体验。除此之外，物联网支付在智能家居场景中也有可发掘的空间。总之，央行数字货币完美契合物联网支付的需要，二者结合有望在二维码主导的支付方式之外引领新的支付变革。

四是可控匿名。央行数字货币对交易对手是匿名的，能很好地满足用户交易过程中的隐私需求，但对人民银行是透明的，从而对洗钱、逃税、恐怖融资等违法犯罪行为形成有效威慑。在扶贫资金发放、转移支付资金发放等领域，央行数字货币有望发挥更大的作用。

五是双离线支付。收付双方可以不依赖互联网完成转账支付，摆脱了对网络的依赖，进一步拓宽了支付场景。

从以上特点不难看出，央行数字货币虽然定位于M0替代，但相比扫码支付、刷脸支付等模式，其代表了新的技术路线，且与物联网支付完美契合，引发了市场广泛讨论与畅想。

对我国支付结算市场影响几何？

笔者拟从现金替代、移动支付代替两个维度来分析央行数字货币对我国支付市场的影响。

逐步替代现金是央行数字货币的重要使命。现金的使用需要承担很高的运营管理成本，一直以来，国家都鼓励经济活动中减少现金使用。央行数字货币的推出，也让一些银行看到了现金管理领域巨大的成本节约效应，不过，在未来相当长一段时间内，不宜对此抱有太高期待。

现金交易最大的优点便是高度灵活性和场景普适性，不需要依赖第三方设备和网络，可随时随地交易，适用于一切群体和几乎一切小额支付场景。回顾过往，移动支付攻城略地，但再高明的科技也难免出现问题，这个时候，现金便是确保支付顺利进行的最后一个安全垫。

央行数字货币也是如此，虽然是M0替代，但能替代多少，依赖于长期的渗透，短期内还不能指望其显著降低现金管理成本。

另外，央行数字货币作为一种便捷的支付工具，对于移动支付也带来潜在压力。不少观察者甚至认为，以支付宝、微信支付为代表的移动支付巨头将遭受巨大压力。

的确，借助法定货币的强大渗透力，央行数字货币很容易实现对用户和支付场景的广泛覆盖，突破移动支付巨头的护城河。但是，换个角度，优势也会变成劣势，从而限定央行数字货币的渗透范围。

一是央行数字货币属性为现金，优势是作为法定支付工具，场景渗透力强；劣势是不支付利息，居民持有数量有限，具有很强的“零钱”属性，限制了其支付能力。

二是法定支付工具的定位大大限制了央行数字货币的运营空间，使得其既缺乏责权利统一的运营主体，也很难开展红包返现、消费积分等常规运营活动，在用户综合支付体验上无疑落后于市场化支付机构推出的支付产品。

当然，国内的支付体系已经非常发达，所以，人民银行推广数字货币，本意也不在于要改变现有支付格局，更多地还是借助央行数字货币在技术上的差异化优势，在特定领域发挥作用，解决金融体系的一些问题。

比如，各种扶贫资金、转移支付款项、补贴、特殊奖励的款项发放，可通过央行数字货币直接发放到人，避免层层流转、层层截留，提高效率和透明度，有助于廉政社会建设。

又如，为区块链应用提供法定代币，补全区块链应用的交易闭环，助力区块链在商业领域的渗透。当前，由于我国对各类虚拟代币的严监管，导致很多区块链应用难以切入资金流，大多在信息流上做文章，无法在商业上形成闭环。央行数字货币的推出有望补齐这一短板。

同时，借助央行数字货币，人民银行能够更准确地把握M0的资金流通记录，通过大数据分析，必然可以发现很多规律和异常信号，而这些规律和异常信号对于反洗钱是有价值的，对于更好地了解货币运营机制、预知社会消费情绪等也是有价值的，有助于进一步提高货币政策的精准度和针对性。

跨境市场迎来想象空间

当前，一些市场观察者认为，央行数字货币能有效提升人民币国际化进程。诚然，央行数字货币能提升人民币在跨境交易层面的体验，降低支付成本，但人民币国际化从来不是技术层面的问题，更多地是政治和经济层面的问题。从某种意义上讲，人民币国际化是中国经济全球影响力提升在金融层面的映射，中国经济结构升级、提质增效还有很长的路要走，人民币国际化自然也不可能一蹴而就。

从数据上看，2009年以来，经常项目下人民币跨境收付金额快速提升，2015年达到阶段性高点，之后便进入调整期，与中国进出口贸易总额的全球份额基本同向波动。

所以，人民币国际化是一个长期的、循序渐进的过程。中短期来看，央行数字货币在重塑货币跨境支付机制上可能有更大的想象空间。

当前，货币跨境支付主要依赖SWIFT系统，该系统成本较高、效率较低，并不能很好地满足国际货币支付的需要。贸易争端期间，市场一度担忧美国会利用SWIFT系统打压中国的金融体系，虽然只是传言，却也表明从金融安全的角度，世界需要另一套更加中立、去中心化的跨境结算体系。

Libra2.0有意去填补这个缺口，但其去央行化的特征很难得到各国监管机构的支持。相比之下，多国央行基于互通的法定数字货币框架搭建新的跨境货币结算体系，具有更大的想象空间。

2009年，时任人民银行行长周小川提议，更好地发挥特别提款权（Special Drawing Right，SDR）的作用，推动国际贸易、大宗商品定价、投资和企业记账中使用SDR计价，继而创造一种与主权国家脱钩，并能保持币值长期稳定的国际储备货币。现在来看，SDR没有替代美元，固然体现了美元的强大影响力，但在很大程度上也与缺乏一套脱离美元的跨境清结算体系有关。

随着多国央行推进数字货币实践，一套新的、去中心化的、中立的国际货币结算体系有望快速落地，届时，美元或将迎来真正的竞争者。