光大证券近日发布研究报告称，随着第三方支付收单费率重回上涨周期，疫后复苏线下交易流水提升，以及行业监管措施的阶段性收尾，第三方支付板块迎来三大行业拐点共振，参考疫情前（2019年）平均PE水平，看好支付板块整体估值修复至25-30x，给予多家支付概念上市公司“买入”评级。光大证券主要观点如下：

1、收单费率继续回归上涨周期。

根据CardFellow数据，在美国，每笔银行卡交易的收单费率约2.3%-3.0%，其中第三方收单方分润比例约0.7-0.9%。在中国，每笔银行卡交易的收单费率约0.6%，仅为美国收单费率的四分之一左右，收单方分润比例约0.1-0.2%，仅为美国五分之一左右，我国第三方支付机构的收单费率有较大提升空间。

2、受益于疫情缓解，线下交易量稳步回升。

根据中国支付清算协会数据，2022年非银行支付机构线下收单交易规模为36万亿元，拉卡拉占比12.6%，嘉联支付、国通星驿、移卡占比分别为7.2%/6.6%/6.2%。受益于疫情缓解，第三方支付公司交易流水有望持续增长。

3、行业监管措施即将阶段性收尾。

由于疫情期间线下检查、沟通不顺畅，第三方支付机构在疫情期间积压着一批处罚、牌照续展事项，随着处罚、牌照续展逐步落地，行业监管措施即将迎来阶段性收尾。比如人民银行已于2023年3月6日恢复对新国都（嘉联支付）续展《支付业务许可证》的申请审查。