蚂蚁集团VS京东数科,巅峰对决还是实力碾压?
36kr杨亚茹2020/9/24 9:47:51

进入敲钟倒计时的蚂蚁集团,是独一无二的吗?

日前,安信证券发布针对京东数科的研报,从业务、客户、财务三个层面详细对比了蚂蚁集团与京东数科的相似性和迥异点。

安信证券认为,2014-2016年是京东数科业务和蚂蚁集团业务看起来最为相似的时期,二者都开拓了面向消费者的小额信贷业务。京东数科推出的主要产品是“京东白条”和“京东金条”,蚂蚁则推出了“蚂蚁花呗”和“蚂蚁借呗”。

追溯来看,京东和蚂蚁都在2014年引入了“先消费后还款”的模式,为消费者提供无抵押循环信贷服务。

就产品逻辑来看二者极为相似,都是基于客户洞察和信用评估模型进行信用额度的评估,从而让消费者获取可用信用额度进行消费,免息期结束后自动还款。对消费者来说,在这一套运行逻辑之下,随着消费者累计使用和还款记录,能获得更高的信用额度。从盈利模式来看,两种产品都是向信贷方按照规模的一定比例收取技术服务费。

根据京东数科招股书,金条与白条作为其消费信贷的主要产品,收入规模正在持续扩大,收入占比从2017年的26%增长至今年上半年的43%。

图源自安信证券

与京东数科消费信贷业务快速增长一致,蚂蚁集团的微贷科技平台收入从2017年的161.87亿元提高到了2019年的418.85亿元。2015年,蚂蚁集团在花呗的基础上推出了数字化无抵押的短期消费信贷产品“蚂蚁借呗”,使得信贷资金的使用范围不再局限于消费场景,蚂蚁集团的微贷科技业务收入规模逐年上升。

安信证券指出,在主要客户层面,现在的京东数科与蚂蚁金服存在差异。京东数科以机构客户为主,还为政府及其他客户提供智能营销、智慧城市等服务,而蚂蚁集团的客户更多是个人消费者和小微商户,为他们提供借贷、理财、保险等服务。

但需要注意的是,蚂蚁集团依托淘宝商城的用户基础,通过支付服务的渗透在C端占有优势,因此会将重心放在服务个人消费者及小微商户方面。

双方的差异也不止于此,在财务层面,蚂蚁集团的营收规模远大于京东数科。从2017年至2020年上半年,京东数科的营收规模仅占蚂蚁集团的13%到16%。另外,蚂蚁集团的盈利能力更加稳定,招股书显示,其归母净利润从2017年至今一直为正,而京东数科今年上半年录得归母净亏损6.7亿元。

京东数科特点在于一直保持着较大比例的研发投入,研发费率逐年上升,蚂蚁集团在今年上半年出现了同比增速下滑的情况。

图源自安信证券

总体来看,蚂蚁集团的营收以互联网金融服务为主,依托于活跃用户规模庞大的支付宝想消费者和商户提供金融服务,京东数科的业务则集中于想金融机构、企业和政府等客户提供解决方案。虽然二者有相似之处,但具体细分来看,内核大不一样。


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